Кто преподнесет сюрприз рубль, доллар, фунт или евро?

Рубль, доллар, евро и фунт превратились в конце этого года в настоящую головоломку для инвестора. Любая инвестиция таит риски. Тревожнее всего, инвесторы посматривают на пары доллар-рубль, евро-рубль, опасаясь девальвации рубля. Но и доллар, тоже, может преподнести сюрпризы, не говоря уже о фунте или евро. Конечно, нет недостатка в прогнозах, что будет с рублем… Но как они разнятся эти прогнозы! Наша задача, уточнить прогноз и решить, куда инвестировать с меньшим риском.

На какой прогноз курса рубля, доллара, евро и фунта рассчитывать инвестору?

Вот, краткий перечень последних прогнозов по доллар-рубль

  1. Напомним, что в июле на страницах блога мы высказали прогноз о грядущем ослаблении рубля в конце года до 75-80 рублей за доллар. Сразу предупрежу, что этот прогноз подтверждаю и сегодня, но вношу коррекцию по срокам: ослабление может начаться уже в ноябре. Судьба рубля в руках иностранных инвесторов. Не скрою, все чаще вспоминаю 1998 год, век бы его не видеть…
  2. Эксперт Дойче Банка Елена Рыбакова ждет доллар по 61.5 рублей к концу 2016.
  3. Алексей Михеев из ВТБ 24, который оказался ближе всех к истине в июле этого года, предсказывает доллар  ниже 60-ти рублей, опять же, до конца года.
  4. Независимый аналитик, Степан Демура, высказал, пожалуй, самое экзотичное предположение, 125 рублей за доллар, правда, в 2017 году…
  5. Bloomberg, пользующийся авторитетом у западных специалистов, выдает свою цифру, 65 рублей за доллар. Причем, инвестбанк JPMorgan, известный точными прогнозами российской экономики, наоборот, ждет укрепления рубля, примерно, до 61-62 рублей за доллар США.
  6. Аналитик Альфа Банк Наталья Орлова ожидает американскую валюту по 70 рублей за доллар.
  7. Наконец, родной Минфин заложил в бюджет 2017 цифру в 67.5 рублей за доллар.

Кому верить?

Мнение Минфина можно исключить, лицо заинтересованное. Степана Демуру, тоже, слишком фантастично, 90 рублей за доллар в предвыборный год допустимо, больше нет.

Сторонники крепкого рубля, включая Алексея Михеева, исходят из того, что Федеральная резервная система (ФРС) не решится на повышение ставки, побоявшись за американскую промышленность и госбюджет. Поэтому, рассуждают они, надо ждать девальвации доллара и укрепления евро и рубля. Западные инвесторы, по-прежнему, будут покупать Облигации федерального займа (ОФЗ), а продажи долларов с их стороны поддержат курс рубля. На их стороне тот факт, что доллар реально перекуплен в мире, и, при плохих вестях из США, крупные инвесторы начинают скупку евро, опасаясь девальвации доллара.

Ставку на слабый рубль, наоборот, сделали те, кто серьезно относится к заявлениям ФРС, плюс обеспокоены оттоком валюты из России за счет растущего импорта (рост на 14.2% по отношению к 3-му кварталу 2015 и 4.6% в годовом исчислении), вывоза капитала и возврата долгов.

Итак, многое, если не вся судьба мирового финансового рынка, находится в руках Федрезерва США.

Инвестировать в доллар?

Увы, риски есть и тут. Как вы думаете, почему американцы не повысили ставку в сентябре или октябре, когда ситуация была для этого благоприятной?

На то было две причины. Во-первых, ФРС испугалась рисков в Европе, где банковская система не справилась бы с обслуживанием долгов в долларах. Например, тот же Дойче Банк не смог бы занять многомиллиардную сумму в долларах, нужную для выплаты штрафа американскому Минфину. Коллапс европейских банков не входит в планы Федрезерва…

Во-вторых, не нужен ФРС и коллапс американского бюджета, так как Минфину США придется обслуживать крупнейший в мире госдолг по повышенной ставке! Несложные расчеты показывают, что уже через 10 лет США будут работать на обслуживание долга, а не на здравоохранение, образование и т.д.

Отсюда, несложный вывод, ФРС может выбирать из следующих вариантов: отложить повышение ставки и в декабре, вовсе отказаться от повышения или снизить ее, вскоре после повышения.

Так повысит ли ФРС учетную ставку доллара?

Больше шансов за то, что да, повысят. Теоретически, можно представить и обратный вариант. Но как это объяснить деловому миру? Несколько лет ФРС настаивала на повышении и, вдруг… Такая ситуация чревата репутационными издержками для регулятора, которых постараются избежать.

Впрочем, выход есть. ФРС может повысить ставку на полгода-год, что вреда бюджету и промышленности не нанесет. А потом ставку снова обнулят или запустят очередную программу стимулирования.

Итак,  нам важно понимать, что равенство курсов доллара и евро вполне реальны, хоть и не гарантированы. Но столь же реален возврат, через некоторое время, к дорогому евро и дешевому доллару, если ФРС опять снизит учетную ставку. А раз так, вариант с покупкой евро, при выходе из рублей, вместо долларов представляется предпочтительным. Купить подешевевший на короткое время актив (евро) в расчете на относительно быстрое его удорожание. Правда, в теории, это происходит за два года, так что не следует вкладывать сюда средства, отложенные на текущее потребление. Зато, пенсионные накопления вполне годятся для таких инвестиций.

А если ФРС все же откажется повышать ставку?

А на этот случай, привлекательным выглядит британский фунт, чей курс находится на историческом минимуме. Поговорим об этом в следующей статье. Сейчас, только обозначим схему: войти в фунт из рублей, долларов или евро, на минимуме его курса, с целью выхода из него при первых позитивных новостях из Великобритании. Здесь риск меньше, чем в сделках рубль-доллар или рубль-евро. Правда, годится этот совет лишь для опытного инвестора, плюс ограничьте риски 30% ваших долгосрочных (!) сбережений.

Я буду формировать «корзину» из 2-х или 3-х валют с растущим курсом. Кандидаты в нее: евро и фунт. Валюты с падающим курсом, типа китайского юаня, для этого не пригодны. Входить предполагаю только после ясности с решением Федрезерва, не ранее. 10% долгосрочных сбережений оставлю «подушкой безопасности» в долларах (сейчас, у меня все в долларах). Выходить буду по мере роста стоимости корзины, вероятно, через год по евро и один-два года по фунту. Обратно, в доллары возвращаться не планирую, буду искать европейские валюты на минимумах с перспективой роста курса.

Когда лучше выйти из доллара?

Сразу после решения Федрезерва о повышении ставки, максимум у вас месяц-два.

Инвестировать в рубль?

Причины укрепления рубля летом 2016 года мы рассматривали в статье о перспективе снижения ключевой ставки ЦБ. Там же предупреждали о рисках рубля, когда западные инвесторы начнут выходить из российских облигаций федерального займа (ОФЗ).

Что изменилось с тех пор?

Платежный баланс России, формально, стал выглядеть лучше. На первый взгляд, удалось избежать отрицательного сальдо баланса (превышения оттока валюты над поступлениями), хотя мы ожидали обратного. Но внимательный анализ показывает, что это результат манипуляций со статистикой, ЦБ пересмотрел итог 2-го квартала и перенес часть доходов на 3-ий. Но, напомним, если нерезиденты начнут вывод «горячих денег», все изменится в ту же секунду. На графике платежного баланса данные 2016 года отображены столбцами голубого (факт) и желтого цвета (прогноз). Прогноз основан на предположении, что вложения в ОФЗ (деньги нерезидентов) останутся привлекательными до конца года. А если нет?!!

инвестиции рубль доллар платежный баланс риск
Рубль держится на деньгах нерезидентов

Наибольшую долгосрочную проблему рублю создает рост импорта, несмотря на падение экономического роста. Экономика России оказалась сильно зависимой от импортных закупок. Ой как мудрецам из ЦБ следовало бы крепко подумать, когда они вводили режим свободного плавания рубля! Только профессиональная этика не позволяет мне воскликнуть: «Проклятые дилетанты!».

импорт курс доллар рубль евро
Импорт растет на фоне падающей экономики, здравствуй 1998 год-дубль два?

Увы, кажется, рубль стал терять поддержку. В сентябре этого года я впервые услышал о массовом выходе некоторых хедж-фондов из российского госдолга. Очень неприятный симптом, хедж-фонды, как профессиональные инвесторы, обычно, опережают других участников инвестиционного рынка на месяц-два. Ну, а 4-го октября к ним присоединились и другие держатели российских облигаций. Если учесть, что из 312 млрд рублей, привлеченных Минфином с начала года, 270 млрд предоставлено иностранными фондами, то давление на рубль будет существенным. Правда, во 2-ой половине октября ситуация изменилась, инвесторы снова поверили в рубль, закрыв позиции на продажу рубля. Зато резко ужесточили рекомендации своим клиентам по рублевым рискам. Как бы то ни было, партия рубль-доллар вступила в эндшпиль, окончание которого мы увидим в конце года.

Вся беда в том, что спрос на валюту на рубеже 2016-2017 годов будет повышенным и от российских покупателей. Центральный Банк уже более года проводил политику дедолларизации российского денежного рынка, в результате валюта оказалась в дефиците. Когда 30-го сентября в Европе возник настоящий валютный кризис из-за проблем Дойче Банка, и европейские дилеры начали массированную скупку долларов, то выяснилось, что валюты у российских банков просто нет. Краткосрочные ставки по валюте на межбанковском рынке подскочили до 4% при том, что до кризиса, не превышали 0.1%. Примерные оценки показывают нехватку около 1 млрд долларов в «кубышках» банках, но этот дефицит будет нарастать.

Итак, в банковской системе есть «недостача» в 1 млрд долларов. Нет, в прежних количествах, валюты и на рынке, Россия зарабатывает в 10 раз меньше от экспорта, чем 2-3 года назад. Любое устойчивое повышение спроса на валюту, например, для выплаты по внешнему долгу, поднимет ставки валютных депозитов в несколько раз.

Отсюда, наш совет, открывайте валютные депозиты в конце года, дождавшись хороших ставок. Не исключаю появления коротких депозитов в «крепких» банках со ставками до 4%.

Когда лучше выходить из рубля?

Судя по поведению хедж-фондов, чем раньше, тем лучше. Как говориться, надо было еще вчера… Рубль будет опускаться постепенно, возможно, у него есть в запасе месяц-полтора.

Но есть риск: Федрезерв США может не решиться на повышение процентных ставок по доллару, тогда рублевое «ралли» продолжится. Вот, когда, вполне, может реализоваться сценарий Алексея Михеева из ВТБ 24 о долларе дешевле 60-ти рублей.

Как не проиграть инвестору?

  1. Как мы уже знаем, 125 рублей за доллар, лучше, не ожидать. Консервативному инвестору стоит брать в расчет 65-70 рублей за доллар. Сам я рассчитываю на 75-78, но в калькуляцию закладываю 65. Так как многие, и я в их числе, входили в доллар по 65, то навара можно и не дождаться. Не исключен и сценарий доллара по 60 рублей.
  2. Момент истины в вопросе будущего рубля и европейской валюты наступит 13-14 декабря после оглашения результатов последнего заседания ФРС в этом году. Если ставку повысят, на дальнейшие действия у вас не более месяца.
  3. При росте ставки советуем попробовать «корзину» валют, как было описано чуть выше. Если вы, пока, не имеете опыта подобных операций, не вкладывайте значительной суммы. Подобные девальвации, вероятно, станут частыми, будет время попробовать. Сейчас ограничьтесь 1000 долларов, например.
  4. В любом случае, не используйте для спекуляции средства текущего содержания, только то, что отложено на 2-3 года.
  5. Если ФРС откажется от повышения ставки, не забывайте про перспективы роста курса фунта.

29.10.2016 Михаил Алексеев

3000
  Подписаться на комментарии  
Уведомлять
Wild Wind

Ну вот и день рукопожатий прошёл, встретились министры, пожали друг другу руки, пообещали, предварительно зажав фигу в кармане. Теперь ждём 9 декабря, как картель будет договариваться со странами вне опек, о чем и с кем непонятно, пирог большой и невкусный. В принципе, нефть может закончить год с отметкой в 55$, но предположу вариант 50$баррель/70 рублей доллар вполне возможен, как и 40$/75. Большой темной лошадкой остаётся сланец, как он себя поведёт неизвестно, но активация сланца видимо начнётся с середины января. К тому же фрс как подарок может преподнести очередное повышение ставки уже в начале 2017 года, помимо запланированного декабрьского повышения. Вот… Читать больше...

Amigo

Торги на МосБирже третий день подряд проходят в условиях резкого снижения предложения валюты: http://www.finanz.ru/novosti/valyuty/rubl-slabeet-na-fone-deficita-valyuty-1001542190